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http://www.twp666.com 编辑: admin  发布时间:[2018/8/27 10:11:37]  文章来源:  【字体:  】   
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    数据显示,截至8月22日收盘,调味品(中信)指数2018年2月9日以来上涨9.20%,同期上证综指下跌16.78%。

    华商基金研究员对此表示,调味品行业近10年来一直保持两位数增长,整个产业链量价齐升。着眼于当下,相对于其他同类食品消费行业,调味品行业集中度提升空间依然较大,预计未来增长或可持续。

 

量价齐升打开市场空间

 

   “受益于量价齐升,调味品行业保持景气,近10年复合增速达9.6%。其中,酱油和醋的增速显著高于行业整体增速,近10年复合增速为16.8%。”高大亮说。

   具体而言,调味品行业量的提升主要来自于更高的餐饮调味品使用频次和量,调味品具有较强的刚需属性,消费频次高(百姓一日三餐都离不开酱油和醋等调味品),消费场景多(餐饮和家庭消费等)。此外,品类的带动(如酱油生抽部分替代老抽)也促进了量的提升。

   另外,产品结构升级和提价带来了调味品公司吨价的持续提升。如在产品升级时期,大众对于酱油的需求从最初的简易实惠,到区分老抽和生抽,再到近年来高鲜酱油、原酿造/头道、零添加、有机酱油等新概念。伴随着产品的升级迭代,调味品价格持续上涨。

  “调味品的属性导致消费者对其价格并不敏感。调味品行业具有较强的提价能力,调味品企业普遍存在2年左右的提价周期。”高大亮表示。

 

行业集中度将继续提升

 

   “我们以酱油为例来对比海外市场,日本酱油市场CR3(前3强企业的市场份额之和)高达50%,中国酱油市场CR5只有30%。显然,中国调味品行业集中度仍有较大提升空间。”高大亮说。

   此外,相对于国内其他同类食品消费行业,调味品行业集中度也相对较低。根据Nielsen、Euromonitor与中国调味品协会的统计,2017年中国酱油行业和食醋行业的CR3仅为23%和14%,显著低于包装茶行业的87%、方便面行业的72%、啤酒行业的59%和包装水行业的57%。

   在高大亮看来,对于龙头企业而言,较低的市场集中度意味着更加广阔的市场整合空间。高大亮说:“预计未来部分三四线调味品企业将被淘汰,龙头企业的市场份额将持续提升。”

 

行业竞争格局相对良性

 

   高大亮认为,调味品企业的三个成长因素是提价、品类扩张和行业集中度提升空间。目前调味品行业呈现“一超多强”的特点,行业竞争格局相对良性,未来增长的可持续性强。

   关于具体的投策策略,高大亮建议关注调味品企业开拓和管控经销商的能力。高大亮说:“家庭消费的随机购买比例高,有尝鲜心理,容易被促销吸引;而餐饮用户的黏性和稳定性相对较高。相对家庭消费,餐饮的空间更大,且拥有更高的壁垒。”

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