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http://www.twp666.com 编辑: admin  发布时间:[2019/5/26 16:35:10]  文章来源:  【字体:  】   
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    “中国味道”构筑护城河,估值溢价受益稀缺性。从产品属性看,调味品与白酒产业具备类似特征,它是典型具备“中国特色”的稀缺的消费品赛道。由于饮食习惯根深蒂固,国内调味品企业凭借产地优势和品牌积淀形成强大的护城河,使得外资企业在快消品领域积累的生产、管理、营销经验很难在中国调味品产业中复制。因此,相对于其他快消品行业,调味品行业不仅在当下,而且在未来,都将是一个以内资为主导的领域。鉴于外资天然不具备优势,内资企业享有相对缓和的竞争环境。这是国内多数快消品产业不具备的特征。映射到资本市场,得益于上述稀缺性,板块持续享受估值溢价;同时,随着偏爱价值投资的外资在国内资本市场定价能力的提升,这种护城河优势带来的估值溢价有望长期维持。

     知名外资企业试图在中国调味品市场分一杯羹,其在华扩张进程却较为缓慢。外资企业以雄厚的资金实力为依托,凭借其先进的技术力量、一流的管理水平和丰富的营销经验,大多通过“外延并购+拓宽业务范围”的成长路径加快全球化布局,近年来在饮料、啤酒等众多中国快消品领域拓展顺利。中国调味品市场之巨同样也吸引了外资进入,但是外资企业却始终在这一传统领域表现得不温不火。究其原因,偏弱的销售渠道体系是它们难成强势搅局者的关键原因。

     家庭渠道方面,传统流通市场的常青壁垒难以攻破,全国销售网络下沉力度不足。由于外资产品定位偏高端和本土企业在传统渠道具备先占优势,这决定了现代流通渠道是外资企业调味品的主战场。全球食品巨头卡夫亨氏聚焦高档产品,注重品牌和产品多于渠道铺设,目前重点布局大城市的商超渠道,二三线中小城市较少涉及。对于同样定位高品质、高价位酱油的日本调味品巨头龟甲万,由于其核心销售渠道商超/KA占中国调味品市场仅20%,故其市占率表现远不如预期。因此,如何像中式调味品一样在批发流通渠道层层下沉和渗透,这是外资企业长期以来的最大痛点。

     餐饮渠道方面,外资企业同时面临众多竞争对手的强势对抗。另外一方面,发力电商平台但未成规模。联合利华旗下调味品的餐饮渠道布局较分散,一般以区域为阵营,目前华南地区约占其 30%+的份额。联合利华餐饮在每一区域和不同的竞争对手都会有对抗,特别是本土企业海天、李锦记、珠江桥等本土强势企业,其精力分散不可避免。与时俱进是外资企业的显著特点,近年来外资企业开始转型电商渠道,如 2016 年卡夫亨氏与国内食材 B2B 领跑者美菜网达成战略合作,其餐饮业务逐渐向线上转移,同时也加速了其在京东、天猫等电商平台的渠道扩张。但是上述微弱优势仍然难以支撑其成为调味品行业的领军者。
本文标签:护城河 

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